[CBC뉴스] SK이노베이션 주가가 15일 장중 2.63% 하락한 가운데 IBK투자증권이 윤활기유 사업의 경쟁력을 긍정적으로 평가해 관심이 모이고 있다. 국내 증시의 투자심리가 위축된 상황에서도 해외 생산거점을 활용한 안정적인 공급 능력이 기업가치를 평가하는 주요 요소로 부각되고 있다.

IBK투자증권은 이날 SK이노베이션에 대한 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표주가를 기존 20만원에서 21만원으로 상향 조정했다.

이번 분석에서 주목한 부분은 윤활기유의 생산 규모뿐 아니라 세계 여러 지역에 구축된 공급망이다.

SK이노베이션은 울산을 비롯해 인도네시아 두마이와 스페인 카르타헤나에 윤활기유 생산 기반을 갖추고 있다. 생산시설이 여러 국가에 분산돼 있어 특정 지역에서 공급 차질이 발생하더라도 다른 거점을 활용할 수 있다는 점이 경쟁력으로 평가됐다.

특히 인도네시아 두마이 생산거점의 전략적 가치가 강조됐다. 중동과 한국에서 지리적으로 떨어진 별도의 공급원이라는 점에서 공급망 위험을 분산하는 역할을 할 수 있기 때문이다.

IBK투자증권은 글로벌 윤활유 제조업체들이 중동 지역에 대한 원료 조달 의존도를 줄이려는 움직임을 보일 경우 SK이노베이션의 다변화된 생산망이 유리하게 작용할 것으로 분석했다.

윤활기유는 자동차와 산업용 기계 등에 사용되는 윤활유를 만드는 핵심 원료다. 제품의 품질과 규격이 중요한 만큼 고객사의 승인을 받은 윤활기유를 안정적으로 공급하는 능력이 거래 관계를 유지하는 데 중요한 요소로 작용한다.

공급이 부족한 시기에는 단순한 가격 경쟁력보다 필요한 규격의 제품을 약속된 시점에 공급할 수 있는지가 더욱 중요해질 수 있다는 설명이다.

이러한 관점에서 해외 생산시설은 단순히 생산량을 늘리는 설비가 아니라 고객사의 조달 안정성을 뒷받침하는 기반으로 평가된다. 공급 차질에 대한 대응 능력이 장기적인 고객 관계와 판매 경쟁력으로 연결될 수 있다는 것이다.

SK이노베이션의 윤활사업을 담당하는 SK엔무브의 역할도 주목된다. IBK투자증권은 SK엔무브 지분 100% 확보에 따른 사업 가치와 현금흐름 활용 가능성도 긍정적으로 평가했다.

다만 안정적인 공급망이 곧바로 실적 개선을 보장하는 것은 아니다. 실제 수익성은 윤활기유 판매가격과 원재료 비용, 생산시설 가동률, 글로벌 수요 변화 등에 따라 달라질 수 있다.

주가 측면에서는 증권사의 긍정적인 사업 평가에도 불구하고 이날 장중 약세가 나타나고 있다는 점이 눈길을 끈다. 중장기 사업 경쟁력에 대한 기대와 단기적인 시장 수급이 서로 다른 방향으로 움직이고 있는 셈이다.

SK이노베이션이 남은 거래 시간 동안 낙폭을 줄일 수 있을지, 윤활기유 공급망의 경쟁력이 향후 실적에 어느 정도 반영될지가 관심사로 떠오르고 있다.

[본 기사는 특정 종목에 대한 투자 권유가 아니다. 증권사의 목표주가와 실적 전망은 향후 시장 환경에 따라 달라질 수 있으며 장중 주가도 변동될 수 있다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있으며 기사 작성 과정에서 AI의 조력을 받았다.]

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▮ CBC뉴스ㅣCBCNEWS 심우일 기자