3일 한국거래소에 따르면 지난달 30일 KRX 금시장의 국내 금 시세는 1g당 21만7천240원으로 이달 들어 가장 낮은 수준을 기록했다. 1월 29일 종가 기준 사상 최고치(26만9천810원)와 비교하면 약 20% 하락한 수치다.

이란 전쟁 발발 직후인 지난달 2일 금값이 22만3천원대로 반짝 반등했지만, 이후 하락세가 이어지며 통상적인 ‘위기 속 안전자산 강세’ 흐름과는 다른 양상을 보였다.

국제 금 선물 가격도 비슷한 흐름이다. 시카고상업거래소그룹(CME) 산하 코멕스(COMEX)에서 거래되는 6월물 금 선물은 지난달 30일 온스당 4천629.6달러로 이달 최저 수준에 머물렀다.

시장에서는 전쟁에 따른 불확실성 확대에도 금값이 약세를 보인 배경으로 ‘고유가에 따른 물가 상승과 미국 금리 인하 지연’ 가능성을 지목한다. 호르무즈 해협 봉쇄 우려로 유가 상승 압력이 커지면 미국이 통화 완화에 나서기 어렵고, 이는 금 투자 매력을 떨어뜨린다는 분석이다.

달러 금리가 높은 수준을 유지하면 이자를 지급하지 않는 금의 상대적 매력은 낮아진다.

전문가들은 향후 금값의 분수령으로 호르무즈 해협 상황과 미 연방준비제도(Fed) 통화정책을 꼽는다. 특히 차기 연준 의장 후보로 거론되는 케빈 워시의 정책 기조가 변수라는 평가다.

워시 후보자는 전통적으로 긴축 성향의 ‘매파’로 분류되지만, 금리 인하 필요성을 언급한 바 있어 시장 전망은 엇갈린다.

황병진 NH투자증권 FICC리서치부장은 “호르무즈 해협이 재개방되지 않은 상태에서 긴축에 나설 경우 경기 침체 위험이 커질 수 있어 금리 인상 가능성은 낮다”고 진단했다. 다만 “고유가 장기화로 스태그플레이션 우려가 부각되면 핵심 헤지 자산인 금이 다시 강세를 보일 수 있다”고 내다봤다.

반면 최진영 대신증권 연구원은 “워시 체제에서 금리를 인하하더라도 양적긴축(QT)을 병행할 경우 유동성을 선반영하는 금 가격 상승에는 한계가 있을 것”이라며 “전쟁이 조기 종결돼 반등하더라도 전고점 돌파는 쉽지 않다”고 전망했다.

금값은 당분간 중동 정세와 미국 통화정책 방향에 따라 변동성이 확대될 가능성이 크다는 분석이 나온다.