[CBC뉴스] 삼성중공업을 둘러싼 실적과 수주 흐름이 견조하게 이어지고 있다는 증권가 평가가 다시 주목받고 있다. 최근 주가가 고점 대비 큰 폭으로 조정을 받은 가운데 본업의 수익성 개선과 신규 성장 동력의 수주 가시화 여부가 향후 흐름을 가를 주요 변수로 꼽힌다.

상상인증권은 지난 7월 27일 삼성중공업에 대한 리포트를 통해 글로벌 오퍼레이션 확대와 2도크 생산 개시가 매출 성장을 이끌고 있다고 분석했다. 고마진 상선 물량과 해양 부문의 매출 믹스 역시 유지되면서 이익률 개선이 나타나고 있다는 평가다.

특히 생산능력 확대 효과가 본격적으로 실적에 반영되고 있다는 점이 주목됐다. 조선업 특성상 생산 슬롯 확대와 고부가 선박의 매출 인식이 동시에 진행될 경우 외형 성장뿐 아니라 수익성 개선으로도 연결될 수 있기 때문이다.

다만 당시 실적에서는 예상하지 못했던 인건비 부담이 발생했다. 상상인증권은 임직원 목표 달성 장려금을 퇴직금 산정에 포함하도록 한 대법원 결정에 따라 약 250억원의 인건비 부담이 추가됐다고 설명했다.

이에 따라 영업이익은 시장 기대와 비교해 다소 보수적인 수준을 기록했지만, 이를 삼성중공업 본업의 수익성 둔화로 해석하기는 어렵다는 분석이다. 일회성 성격의 비용 부담이 반영된 반면 고마진 상선과 해양 부문의 매출 비중은 유지되면서 전반적인 수익성 개선 방향은 훼손되지 않았다는 것이다.

상상인증권은 실적과 수주를 둘러싼 성장 내러티브에도 큰 변화가 없다고 평가했다. 삼성중공업이 확보한 수주잔고와 고부가 선박 중심의 매출 구조가 이어지는 가운데 글로벌 생산체계 확대가 향후 외형 성장의 기반으로 작용할 수 있다는 판단이다.

그럼에도 당시 삼성중공업 주가는 고점 대비 약 40% 조정을 받은 상황이었다. 실적과 수주 흐름에 뚜렷한 변화가 나타나지 않은 상황에서 주가가 먼저 큰 폭으로 하락한 만큼 밸류에이션 측면에서는 부담이 상당 부분 낮아졌다는 평가가 나왔다.

상상인증권은 지난 7월 27일 보고서에서 현재의 저평가 국면을 매수 기회로 활용할 필요가 있다고 분석했다. 주가 조정폭과 비교해 실적 및 수주 모멘텀이 견조하다는 점을 근거로 제시했다.

향후 추가적인 주가 모멘텀으로는 하반기 신규 성장 동력의 수주 여부가 거론됐다. 상상인증권은 관련 신규 사업 수주가 실제로 가시화될 경우 삼성중공업의 성장 기대를 한 단계 높이는 요인이 될 수 있다고 내다봤다.

다만 신규 사업의 경우 기대감만으로 실적 기여를 판단하기보다 실제 계약 체결 여부와 수주 규모, 매출 인식 시점 등을 함께 확인할 필요가 있다. 조선업은 대규모 프로젝트의 계약 시점과 건조 일정에 따라 실적 반영 시기가 달라질 수 있기 때문이다.

결국 삼성중공업의 향후 흐름에서는 고마진 상선과 해양 부문의 매출 비중이 유지되는지, 250억원 규모의 추가 인건비 부담 이후 수익성이 정상적인 개선 궤도를 이어가는지, 신규 수주가 실제 성장 동력으로 연결되는지가 주요 체크포인트가 될 전망이다.

[본 기사는 투자 참고용 정보이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 주식시장은 기업 실적, 수급, 환율 및 대외 변수 등에 따라 가격 변동성이 확대될 수 있으므로 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.AI 조력으로 작성된 기사입니다.]
 

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▮ CBC뉴스ㅣCBCNEWS 심우일 기자